鄭憲仁

王昱陽股票投資經驗分享

〈第三季投資季報〉美國縮表不足懼！首推新興債、高收益債

隨著美國聯準會 (Fed) 維持漸進式升息步伐，雖然股票表現可望優於債券，然考量美國經濟循環已邁入高原成熟期，且股價相對位置已高，投資債市成了大學問。投信法人表示，第三季首推新興債、高收益債，也可關注離岸人民幣債、南非債。

受惠全球景氣好轉 新興市場獲一致按讚！

統一全球債券組合基金經理人葉金江表示，聯準會 6 月貨幣決策與會後聲明符合市場預期，升息腳步按部就班，縮減資產負債表採非常緩慢且漸進式的減持，對債市影響非常小，第三季仍看好風險性資產的新興市場企業債及高收益債。

由於新興國家基本面持續改善，吸引國際資金今年來持續淨流入，累計金額 339 億美元已比去年全年 217 億美元還多，後市看俏，而高收益債受惠於油價區間持穩，企業財務結構改善，違約率降低，具投資價值。

新興債部分，復華投信也相對看好，復華新興市場高收債券基金經理人汪誠一表示，受惠原物料價格止穩回升帶動經濟增長，以及經常帳改善下國家體質轉佳，新興市場自 2016 年起擺脫頹勢，重新吸引全球資金目光，展開多頭行情。

由於經濟基本面好轉的趨勢還在延續、採購經理人指數 (PMI) 維持在 50 以上的擴張水準，可望為新興市場債匯市表現帶來支撐，在全球資金充沛下，加上新興債市殖利率相對高仍將持續吸睛。

野村投信認為，新興市場資產受十年期長債殖利率波動和美元強勢與否的影響更大，除非 Fed 意外且急速緊縮政策並導致美元資金收緊，否則對於新興市場債券的衝擊相對溫和，看好新興市場股債市依舊受惠逐步好轉的全球景氣。同樣重要的是，相信新興市場資產相對於投資等級債券更具投資價值，表現會更突出。 

摩根投信副總經理林雅慧特別提醒，應挑利率敏感度較低的信用債，避免存續期間長、利率敏感度高的公債，採股、債兼具的多重資產策略，以穩健且多元分散的方式降低投資組合波動度，參與未來金融市場的漲升契機。

高收益債有基本面撐腰 價格還有向上潛力

而高收債部分，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華 ‧ 波克表示，隨美國經濟擴張週期邁入第 8 年，至今並未見到基本面出現逆轉訊號，基本面將支持高收益債市表現，現階段看好企業獲利回升、評價仍相對便宜的能源、醫療債，同時也看好併購題材充沛的通訊，價格應有持續往上的潛力。

債券通 7 月開通 離岸人民幣債可期

復華新興人民幣債券基金經理人黃媛君表示，今 (2017) 年離岸人民幣債券到期量大，淨供給為負下，再投資需求支撐債券價格表現，此外，市場矚目的債券通有機會在 7 月開通，預期以先北上後南下為主，離岸人民幣資金池將可能因債券通而擴大；目前離岸人民幣債券利率高於中國大陸境內債券，若開放債券通南下，離岸人民幣債券殖利率可望下滑，與境內債券殖利率的利差收斂。

油價跌 + 匯率升助通膨向下 看好南非債

復華南非幣短期收益基金經理人吳宜潔表示，儘管信評機構穆迪調降南非信評，但因穆迪信評本來就比標普及惠譽給予的南非信評高出兩級，且先前在南非撤換財長事件後就將其列入負向觀察名單，因此此次降評已在預期之中。

近期油價下滑與南非匯率走升，有助於當地通膨向下，且實質利率高有利吸引資金布局，整體看好南非本地債市表現。若擔心市場波動風險，建議可投資南非幣短天期投資等級債券，以低波動參與南非較高的債息收益。

第三季看好債市的理由

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劉俊豪股票投資經驗分享